サウスウエスト航空の経営陣はポイズンピルを服用したのか?

サウスウエスト航空が月曜日にさらに数百便をキャンセルしたため、数千人が立ち往生

サウスウエスト航空の機長が「各自が自分の利益だけを考えている」と発言すると、この航空会社は問題を抱えることになる。サウスウエスト航空の取締役会と経営陣が「より強いサウスウエスト」資料の発表後に下した最近の決定は、経営陣の交代を求める論調をさらに強めるものとなった。

日時 サウスウェスト・エアラインズ 創始者がカクテルナプキンから始めた ハーブ・ケレハー この最初の非常に成功した航空会社には、異なる哲学がありました。

新しいアイデア、既成概念にとらわれないアプローチ、そして勝利チームとして協力し合うスタッフ – 何が起こったのでしょうか?

本日サウスウエスト航空の取締役会に送られた書簡の中で、 エリオット・インベストメント マネジメントLPは、リーダーシップの変更を求めた先月のエリオットの最初の書簡とプレゼンテーションの発表以降に受け取ったフィードバックと発生した重要な出来事の概要を説明した。

Elliott Investment Management LP は、継続的に管理されている同種の投資管理会社の中で最も歴史が古い会社の一つです。また、Elliott は、テキサス州を拠点とするこの保険会社の主要投資家の 1 社でもあります。

31 年 2023 月 65.5 日現在、エリオットは約 570 億ドルの資産を管理しています。同社はフロリダ本社および他の関連オフィスで XNUMX 人のスタッフを雇用しており、その半数近くがポートフォリオ管理と分析、取引、調査に専念しています。

エリオットが本日サウスウエスト航空の株主と取締役会に提出した書簡には、同社の業績が不十分であり、サウスウエスト航空をかつての航空業界における優位な地位に回復させるには経営陣の交代が必要であることが記されている。

による エリオットサウスウエスト航空の取締役会と経営陣が「より強力なサウスウエスト航空」資料の発表後に下した最近の決定は、リーダーシップの変更を求める議論をさらに強固なものにしました。

書簡で言及されている、時代遅れで非友好的な「ポイズンピル」戦略を実施して12.5月3日にエリオットの所有権をXNUMX%に制限することや、現在のリーダーシップと戦略を支持すると思われる新しい取締役を任命することなどの行動は、取締役会と株主の感情の乖離を浮き彫りにしている。

この書簡は、サウスウエスト航空の取締役会が株主や現状とますます乖離していることを強調した。

エリオット氏は、サウスウエスト航空の経営陣がすでに株主の信頼を損なっていることを取締役会が認識することの重要性を強調した。株主は、サウスウエスト航空を再生するための革新的な戦略を策定し実行する取締役会と経営陣の能力に信頼を寄せていない。

エリオット氏はサウスウエスト航空のさらなる成功に向けた提案されたステップを改めて述べた。

  • 取締役会の強化
  • リーダーシップの向上
  • 徹底的なビジネスレビューを実施する

エリオットは取締役会と協力して前進する意向も表明しているが、合意に至らない場合は、重要なリーダーシップの調整を決定する際に速やかに株主の協力を得る予定だ。

サウスウエスト航空の投資家は、サウスウエスト航空の役員会メンバーに宛てた書簡の中で、本日の書簡の目的は、サウスウエスト航空のリーダーシップ変更の緊急の必要性に関する当社の書簡とプレゼンテーションを先月公表して以来、当社が受け取ったフィードバックと発生した主要な出来事を要約することであると述べています。

10 月 XNUMX 日に当社の見解を発表して以来、株主、株式調査アナリスト、業界幹部、現従業員および元従業員と対話する機会がありました。多くの新しい機関や個人が当社に連絡を取り、新しい洞察と情報源を提供してくれており、この傾向は続いています。フィードバックは、当社の業績は容認できないものであり、サウスウエスト航空をかつての業界リーダーの地位に戻すにはリーダーシップの交代が必要であるという当社の見解と圧倒的に一致しています。

サウスウエスト航空のリーダーシップ交代の事例

私たちが見解を発表して以来、サウスウエスト航空の取締役会と経営陣がとった行動は、リーダーシップの交代の必要性を強固なものにしている。

• 26月18日、サウスウエスト航空は第XNUMX四半期の単位収益ガイダンスを大幅に引き下げることを発表しました。業界平均を下回る収益実績という残念な傾向が続いています(これは習慣化しているようです)。この発表は、過去XNUMXか月間でXNUMX回目のガイダンス引き下げとなりました。

• 3月12.5日、取締役会は、エリオットが株式をXNUMX%以上に増やすことを阻止するために、時代遅れで株主に不利な「ポイズンピル」を採用するという、株主の地位を強化する戦略を追求し、会社の利益よりも取締役会自身の利益を優先しました。

• そして本日、取締役会は、取締役会と現経営陣の地位を固め、取締役会の規模を 15 名に拡大する明確な試みとして、厳選された新取締役を任命したことを発表しました。この新取締役を選任する基準には、サウスウエスト航空の現在のリーダーシップと現状維持のアプローチを支持する人物であることも含まれており、発表の中で同氏は「会社の戦略的方向性を支持することを楽しみにしている」と述べています。

これらの行動、特に「ポイズンピル」の採用は、サウスウエストの取締役会が株主の感情や現状からいかにかけ離れているかを物語っています。同社の声明とは反対に、エリオットはサウスウエストの支配権を求めているわけではありません。単純に言えば、私たちは監督を強化し、経営陣をアップグレードし、会社の業績を改善しようとしているのです。同社の失敗したリーダーシップと監督を支持しない株主が追加株式を購入するのを禁じることは、極めて貧弱なガバナンスを反映しており、サウスウエストの説明責任が早急に必要であることを強調しています。これは最悪のガバナンスです。失敗に対する盾であり、株主に不利な手段を提案する顧問の報酬以外には何の役にも立ちません。

これらの行動を踏まえて、取締役会が検討し採用していると思われる「自助努力」の中途半端な対策について、私たちはますます懸念を強めている。そのいずれも、サウスウエストの経営陣の失われた信頼性を回復するのに何の役にも立たないだろう。

エリオットは、軽々しく、あるいは潜在的な結果を考慮せずにリーダーシップの変更を求めることはありません。今回の場合、サウスウエスト航空のリーダーシップに対する株主やその他の関係者の信頼が長年にわたり失われ、期待に応えられなかったことを考えると、同じ取締役会と経営陣が引き続きサウスウエスト航空を率いることは到底不可能です。

株主のフィードバックがリーダーシップの変更を支援

10月XNUMX日に資料を公開して以来、私たちが受け取ったフィードバックは、サウスウエスト航空のリーダーシップ、戦略、実績に対する深刻な不信感を強調しており、サウスウエスト航空を正しい方向に導くためには取締役会とリーダーシップの交代が必要であるという私たちの結論を裏付けるものとなっています。

この書簡の発表以来、私たちはサウスウエスト航空の株主層のかなりの割合を占める多数の株主と話をしてきました。これらの会話は秘密裏に行われましたが、これらの株主が表明した感情は、リーダーシップの変更を圧倒的に支持するものであったと言えます。

このことは、サウスウエスト航空の株主であるアーティザン・パートナーズが12月XNUMX日に私たちのキャンペーンに公的な支持を表明したことからも明らかです。アーティザン・パートナーズは取締役会に対し、「サウスウエスト航空の株主、従業員、顧客にとって最善の進路を客観的に評価できるよう、取締役会を再編し、会社のリーダーシップを向上させる。このプロセスは直ちに開始する必要があると私たちは考えている」と訴えました。

その他の会話は、私たちの見解を発表する前に委託した株主調査で受け取ったフィードバックを反映していました。以下は、調査の一環としてサウスウエスト航空の大手投資家の一部が共有した意見の代表的なサンプルであり、最近の話し合いでもそのような意見が確認されています。

「CEOは経営再建の逆風だ。彼を解雇すれば追い風になる」

航空業界で最悪の業績をあげた経営陣

「私は彼らを航空会社の中で最悪のパフォーマンスの経営陣だと評価します。この会社は、業界の他のどの会社よりも、自らの怠慢によって多くの価値を破壊しました。彼らは去るべきです。」 – トップ 10 アクティブ株主
「彼らは全面的に新しい視点を必要としており、サウスウエスト航空出身ではない[CEO]がいればそれが実現するだろう…これは、業界から追い抜かれても破壊的イノベーションを起こした企業が元のモデルにとどまり、今や問題を抱えている典型的な例だ。」

サウスウエスト航空のリーダーシップに対する信頼ゼロ

「このチームがこれを正しく実行できるという自信は全くありません。必要な時間枠内で実行できるとは到底考えられません。私は企業に全面的な改革を求めることはめったにありませんが、ここではそれが必要なのです。」

「現CEOが新しい戦略のプロセスを主導するのは良い考えではありません。それは変化が遅いことを意味し、たとえSpaceXになると言っても、実行に対する懐疑的な見方から株価にかなりの重荷が残るでしょう。今こそ変化を起こす良い時期です。」 – Top 10 Active Shareholder

「『35年間会社に勤めてきたベテランが、戦略、業務、財務面で大きな転換を推進する』というプレスリリースを出す人がいるでしょうか。ボブ・ジョーダンが適切なCEOだと考えるなら、それが可能だと信じざるを得ないでしょう。

船を正しい方向に導くにはまったく異なるリーダーが必要だ」

「私は、この人物が会社を率いるのにふさわしいCEOだとは思いませんし、彼の解任を前向きに受け止めます…この人物が、会社を変革へと導くことができるリーダーだと思いますか?私はそうは思いませんし、他の投資家もそう思っているかどうかはわかりません。そう思うなら驚きです。」 – アクティブ株主上位10名

「つまり、CEO は会社経営をうまくやってきておらず、目の前にあるものは彼が就任した時​​の仕事とはかなり異なるので、今こそリーダーシップの継承にふさわしい時期です。市場は変化を広く支持するでしょう。」 – アクティブ株主上位 10 社 (強調追加)

つまり、株主は今、変化を求めており、エリオットは、繰り返し約束を果たせなかった現経営陣のもとで業界の低迷を続けるか、サウスウエスト航空を業界リーダーとしての正当な地位に戻す能力を持つ、実績のある新たな航空業界の幹部を巻き込んだ根本的なリーダーシップの変更か、株主に明確な選択肢を提供することに引き続き注力している。

他の有権者もサウスウエスト航空のリーダーシップに深い懸念を表明している

株主からの意見に加え、サウスウエスト航空の従業員からも公的および私的に当社の見解に関するフィードバックを受け取っています。私たちが聞いたフィードバックの具体例として、1 月 XNUMX 日に SWAPA の幹部が表明した意見を考えてみましょう。

「私たちは、四半期ごとに取締役会を開催する時だけでなく、数字を見ていますが、これまでの軌跡はわかっています。そして実際に、ボブ・ジョーダンとアンドリュー・ワターソンと会う時、私たちはこれらの懸念を提起します…私たちは何年もの間、経営陣から軽蔑されてきました。そして労働者はこのように扱われてきました…軽蔑という言葉を前にも言いましたが、もう一度言います。なぜなら、それが労働者とSWAPAと私たちのデータ駆動型分析がどのように扱われてきたかを説明する唯一の方法だからです。無視されてきました。そして今、私たちは物言う投資家と一緒にいて、私たちが言ったことをすべて言っています…今、私たちは会社を支援することができません。なぜなら、私たちは再び軽蔑され、Cスイートの役員たちは、彼らの仕事以外ではほとんど関心を持っていないからです。従業員に対する関心はありません。そして、それは私たちが決して忘れられないことであり、本当に忘れないでしょう。」 – SWAPAリーダーシップ、SWAPAナンバーポッドキャスト(1月XNUMX日)

こうした公的なコメントに加えて、サウスウエスト航空の現従業員および元従業員を名乗る個人から、求められていない私的な支持表明が大量に寄せられました。その多くは、当社の最近の業績に関する分析や、変革を求める当社の呼びかけに強く賛同するものでした。

キャプテンが語る

「私は引退したサウスウエスト航空の機長ですが、サウスウエスト航空の今後の方針についてはあなたに完全に同意します。1997 年にサウスウエスト航空に入社した当時は、『我々対世界!』という状況でした。しかし今では、私たちの有名な文化がゆっくりと苦痛に満ちた死に瀕しており、各自が自分の利益を追求する状況です。私は、この状況は改善できると信じています。あなたとあなたのグループがそれを実現してくれることを願っています。」 – 元従業員

「私は会社の成功に強い関心を持っているだけでなく(私のSWA株は半分以上値下がりしました)、かつては世界中の航空会社が羨む会社で、人生の50%を飛行機に乗ったり働いたりしてきました。新しいリーダーシップチームが必要であることには、疑いの余地なく同意します。」 – 現職従業員

「SWA の従業員として 23 年以上働いていますが、あなたの分析に完全に同意します。私は 15 年間これを叫び続けてきました。」 – 現従業員
「私はSWAの元従業員で、退職後21年を経て株主です。SWAの現経営陣に対するあなたの見解に完全に同意します。[ボブ・ジョーダン]は航空会社を破滅に追い込みました。大胆な姿勢で改革を主張してくださりありがとうございます。」 – 元従業員

この率直なフィードバックは、私たちがこれまでに受け取ったフィードバックのほんの一部にすぎません。サウスウエスト航空の取締役会と経営陣に対するこれらの関係者の感情が特に否定的であるのは、サウスウエスト航空の経営陣が長年にわたり彼らのフィードバックを無視し、会社の業績が悪化するのをただ傍観してきたと彼らが考えているためだと考えています。

先への道

同社はエリオットからの世論の圧力に直面し、ようやく断片的な変更を検討しているようだが、取締役会はサウスウエストの経営陣がすでに株主の信頼を失っていることを理解する必要がある。長年の自己満足と、同社が最近ガイダンスを達成できなかったことを発表した際の自社の言葉を言い換えると、現在の航空会社の運営環境の複雑さにまったく適応できない状態が続いており、株主は取締役会と経営陣がサウスウエストを立て直すための大胆な新計画を考案し、実行できるとは到底信じていない。

実際、短期的にサウスウエスト航空にとって最大のリスクの一つは、取締役会が、自社の地位をさらに固め、より根本的な変化を避ける目的で、中途半端な対策を発表することだろう。例えば、包括的な人材選定プロセスを実施せずに現CEOを交代させるなどだ。株主の同意を得ずに急いで策定されたこのような一方的な対策は、まさに「短期的思考」そのものであり、長期的には業績悪化につながることは避けられない。

簡単に言えば、投資家は、同社で失敗ばかりの実績を残してきた同じ経営陣による新たな計画を望んでいない。投資家が求めているのは、サウスウエスト航空の優れた点をすべて維持しつつ、より業績の高い将来を描くという任務に外部の視点と実証済みの専門知識をもたらす新たなリーダーたちだ。

取締役会に協力を求める

当社は、監督を強化し、将来に向けて当社を率いる最適な新 CEO を選出するために、取締役会に以下の変更について協力するよう求めています。

  1. 取締役会の変更: エリオットは、サウスウエストの取締役会に加わりたいと考えている、非常に優秀な元航空会社幹部や関連経験のある業界リーダーを数名特定しました。これらの人物はエリオットから独立しており、以前の役職で価値創造の実績を証明しています。私たちは、各人が取締役会に大いに貢献すると考えています。また、本日取締役会に加わった人物とは異なり、彼らの任命は現状のリーダーシップと計画への支持を条件としません。むしろ、彼らは偏見なく取締役会に加わり、先入観や忠誠心なしに事業とそのリーダーシップを評価するでしょう。当社は、これらのリーダーを含む取締役会の再編成に当社と協力するプロセスを直ちに開始する必要があります。これらの人物の専門知識は、独立性と関連経験の欠如が明らかになった現在の取締役会とはまったく対照的であり、その結果、経営陣に説明責任がないまま何年にもわたって業績が悪化していることに株主が強く同意するだろうと考えています。さらに、すでにお伝えしたように、エグゼクティブ チェアマンの役割は廃止し、サウスウエストは社外から独立した会長を任命すべきだと考えています。
  2. リーダーシップの強化: 同社は、CEO 交代を直ちに発表し、投資家の信頼を得られる暫定 CEO を選出する必要があります。この人物は、新たに任命された取締役会メンバーの 1 人になることができます。取締役会の再編成後、サウスウエストは、新任および現任の取締役の両方で構成される CEO 選考委員会を結成し、サウスウエストの次期 CEO となる最適な候補者の選考を主導する必要があります。新 CEO は、航空業界またはその他の輸送業界での経験、強力な運用能力、および実績のある外部候補者から選ばれるべきであると当社は考えています。
  3. 包括的な事業見直し: 取締役会の刷新と、非常に有能で信頼できる新 CEO の任命により、サウスウエスト航空は、業界をリードする業績を回復するための新しい戦略を策定し、実行する態勢が整います。この包括的な事業見直しは、新しい取締役会レベルの事業見直し委員会が主導する必要があります。サウスウエスト航空の将来の成功には、新鮮な視点、優れた運営、あらゆる選択肢を評価する姿勢が不可欠であると考えています。

南西部最大の投資家の一社として、エリオットは当社の持続可能かつ長期的な成功に注力しています。

しかし、この取締役会は、サウスウエスト航空の株主が被った長期的な価値の毀損について、取締役会自身と経営陣に責任を負わせることを拒否している。実際、3 月 XNUMX 日に発表された「ポイズン ピル」は、取締役会が会社の株主の支持を得るよりも、彼らから保護される必要があると感じていることを示している。これは失敗を認めるに等しい。

この「ポイズンピル」のような取締役会による固定化策動や、会社の現経営陣が現状維持のために厳選した新取締役の一方的な任命は、現在存在する株主の深い不満を前にしては効果的ではないでしょう。当社は、上記の枠組みに沿った前進の道筋について取締役会と協力する用意はありますが、合意が得られない場合、必要なリーダーシップの変更について株主が直接発言できるよう迅速に行動するつもりです。

当社は、業界トップクラスの実績を誇る幹部やリーダーの指導のもと、戦略を刷新し、サウスウエスト航空の業績を大幅に向上させる機会を実現することに全力で取り組んでいます。これまでにいただいたフィードバックに基づき、他の株主の皆様もこの新しい方向性を同様に支持していただけるものと確信しています。ご都合がつき次第、さらなる話し合いに臨みます。

著者,

ハリー・ジョンソン

ハリー・ジョンソンは、 eTurboNews 20年以上のmroeのために。 彼はハワイのホノルルに住んでいて、もともとはヨーロッパ出身です。 彼はニュースを書いたり報道したりするのを楽しんでいます。

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