サルコジ：ギリシャをユーロ圏に入れるのは間違いだった

ニューヨーク–ついに、ヨーロッパの指導者たちは、ユーロ圏の債務危機の解決に向けた長い道のりで大きな一歩を踏み出しました。

しかし、多くの詳細は依然として不明であり、エコノミストはすでに最新の計画の有効性について疑問を投げかけています。

「私たちは確かに正しい方向に一歩前進しました」と、ブリュッセルを拠点とするシンクタンク、ブリューゲルの副所長であるグントラム・ウルフは述べています。 「しかし、これで話は終わりではありません。」

フランスのサルコジ大統領は、木曜日にパリで行われたテレビの生放送インタビューで、2001年にギリシャをユーロに認めるのは間違いだと述べた。

「はっきりさせておきましょう。 それは間違いだった」とサルコジはフランスのテレビに語った。 「ギリシャは誤った数字でユーロに参入し、その経済はユーロ圏への統合を想定する準備ができていませんでした。 それは2001年に行われた決定であり、現在私たちはその結果を支払っています。」

この計画は、その開発が何ヶ月にもわたって市場を混乱させてきたもので、ギリシャ国債の額面の50％削減、銀行の資本バッファーを強化するためのステップ、およびすでに拡大された救済基金を活用するための計画が含まれています。

目的は、ギリシャの債務危機がイタリアなどのより大きな経済を巻き込むのを防ぐことによって、ユーロ通貨の安定を保護することです。

投資家は合意を歓迎したが、アナリストは、最初の「シュガーラッシュ」の対応は短命であることが証明される可能性があると述べた。

ロンドンのアクション・エコノミクスの欧州経済学部長であるナターシャ・ゲワルティグは、次のように述べています。

2001年に、私たちは今、その結果を支払っていると私は信じています。」

ギリシャは森の外にいますか？

ギリシャは現在、経済全体の約160％に相当する債務負担によって押しつぶされています。

債券保有者との激しい戦いの下で、ギリシャ政府は、今後120年間で債務負担を経済生産高のXNUMX％に削減する予定です。

キャピタル・エコノミクスのチーフ・ヨーロッパ・エコノミスト、ジョナサン・ロインズは、次のように述べています。 「したがって、ギリシャのリストラやデフォルトは将来的に非常に起こりそうです。」

ギリシャの債券を保有する民間銀行と投資家を代表する国際金融協会は、EUの指導者が30億ユーロの「甘味料」を提供することに合意した後、取引を承認しました。

全体的な合意にもかかわらず、評価減の特定の技術的側面はまだ保留中です。

チャールズ・ダララ氏は、研究所はギリシャの債務割引に関する「具体的な合意」を締結することを楽しみにしていると述べた。

さらに、レスキューパッケージでは、EU諸国と国際通貨基金が支援するギリシャ向けの100億ユーロの救済基金も必要です。 債券保有者との取引への30億ユーロの拠出を含めると、ギリシャの総救済タブは130億ユーロになります。

このプログラムは、2014年末までに国の資金需要をカバーする予定です。

最新の救済は、ギリシャが昨年受け取った110億ユーロの救援パッケージに追加されるものです。 XNUMX番目のパッケージの条件は、今年の終わりまでに交渉される予定です。

銀行の計画は十分に進んでいますか？

欧州の銀行は、ソブリン債務の潜在的な損失に対するシールドとして、より質の高い資産を帳簿に保持する必要があります。

首脳は、国債の価値の下落を考慮した後、銀行は「コアティア9」の資本水準をXNUMX％に引き上げるべきであることに合意した。

欧州銀行監督局によると、これは、欧州の銀行が新しい目標を達成するために106億ユーロを調達する必要があることを意味します。

銀行が資産を売却したり、負債を株式に転換したりして資金を調達できない場合にのみ、銀行が政府の支援を受ける計画です。

さらに、EU協定は、ホールセール資金調達市場での資金調達を確保するのに苦労している銀行を支援するために「銀行負債の保証」が必要になる可能性があると述べています。

しかし、エコノミストは、EU政府がこれらすべての措置に対してどのように支払うのかは依然として不明であると述べています。

ロンドンのEvolutionSecuritiesの銀行アナリストであるIanGordonは、次のように述べています。

救援基金はその任務を果たしますか？

首脳は、440億ユーロの欧州金融安定ファシリティを最大約1兆ユーロまで活用できるXNUMXつの方法を概説しました。

XNUMXつの方法では、ファンドはイタリアとスペインの債務の市場を緩和するために国債の新しい発行に部分的に保険をかけます。

「完全な詳細はまだ曖昧であり、今後数か月以内にのみ合意されるでしょう」とGewaltig氏は述べています。 「しかし、EFSFは、お金を配る代わりに、ユーロ圏の債券への投資額のXNUMX倍を引き付ける保証を発行するという考えです。」

首脳はまた、ファンドのリソースを民間部門からの投資と組み合わせるために、XNUMXつまたは複数の特別な投資手段を作成することに合意した。 収益は、銀行の資本増強と追加の債券購入の資金として使用できます。

目標は、中国、ロシア、その他の発展途上国の現金が豊富なソブリンウェルスファンドから資本を引き付けることです。 しかし、アナリストは、特別投資ビークルの構造は不明のままであると述べています。

フランスのサルコジ大統領は木曜日、最新のEU救援計画について胡錦濤国家主席に説明した。 胡主席は欧州の指導者たちの努力を認めたが、中国が参加に関心があるかどうかについては言及しなかった。

「このスキームに資金を提供することは中国の利益にはなりません」と、高周波経済学のチーフエコノミストであるカールワインバーグは述べています。 「沈没船に投資するよりも、これを避けて清算時に資産を購入することをお勧めします。」

イタリアはどうですか？

EUは、より厳格な予算ルールを設定し、ユーロ圏全体の経済競争力を高める計画を​​概説しました。

首脳は、公共支出を削減し、持続不可能なレベルの債務を削減するためのイタリアとスペインによる最近の努力を賞賛した。

しかし、経済学者は、イタリアの政情不安は、国が約束された改革を首尾よく実行するための主要な障害であり続けていると言います。

シルヴィオ・ベルルスコーニ首相からの「意向書」によると、イタリアは67年までに定年を2026歳に引き上げることを約束している。

イタリア議会でのこの問題に関する議論はベルルスコーニ政権をほぼ破り、議員たちは今週初めに文字通り打撃を受けました。

広範な構造改革を制定するイタリア政府の能力は、「全努力の成功の絶対的な鍵である」とブリューゲルのウォルフは述べた。

「イタリアが必要な改革を行うように管理しなければ、ユーロ圏で非常に難しい決定に直面するだろう」と彼は述べた。

ECBはどのように適合しますか？
進行中の救援活動において欧州中央銀行が果たす役割もまた、大きな未知数です。

ECBは、物議を醸している緊急プログラムの下で、数十億ユーロ相当の国債を購入しています。 債券の購入は、ECBがリスクの高いソブリン債務を引き受けることに反対したXNUMX人の主要なドイツの中央銀行家の辞任にすでにつながっています。

「物価の安定を維持する」という単一の使命の下で、ECBは金利を管理することによってインフレを制御することが求められています。 しかし、銀行は、機能不全の市場の中でその使命を果たすことができることを保証するために債券を購入することが必要であると主張しました。

直近の首脳会談の結論によると、EU首脳は、「ユーロ圏の物価安定を維持するためのECBの行動を全面的に支持する」と述べた。

しかし、エコノミストは、ユーロ圏にはストレスのたまった国債の最後の手段の信頼できる買い手が必要であると警告しています。

ベレンベルク銀行のチーフエコノミストであるホルガーシュミーディングは、次のように述べています。